比特币历史上最激动人心的 24 小时

3月12日12:00至13日12:00，比特币作为加密货币行业最具影响力的货币，遭遇两次大跌，其价格从最高7672美元跌至最低3800美元（数据来自火币, 下同），跌幅为 50.4%，这意味着比特币价格在这 24 小时内实现了相当准确的“价格减半”。

此前，比特币的“减半行情”大多被认为是比特币在减产条件下刺激市场价格形成的上涨行情，尽管不少人将“减半行情”调侃为“减半行情”，对此表示怀疑。价格减半”，但当比特币真正走出当前的糟糕行情时，还是让大多数投资者感到意外。

第一次暴跌

糟糕的 24 小时从 3 月 12 日 12:00 开始。由于新冠疫情在欧美迅速蔓延，连日来全球金融市场阴雨连绵。经过多次调整，过去三天比特币价格一直在7600-8200美元区间徘徊，但12日12:00后，比特币价格首次跌破7600美元，打破了很多人的心理预期投资者，进入快速下跌通道，并在 18:00 左右跌至 7,200 美元。

此时，比特币的跌幅还在 7% 左右，这在比特币的历史上并不少见。然而当日18:00后，行情急转直下，比特币价格在短时间内再度暴跌，数十分钟跌至5555美元，跌幅达28%，合约平仓在各种平台上超过 20 亿美元。

秋季期间，火币、币安、OKEx等大部分主流交易所都出现了不同程度的系统冻结。不少用户长期抱怨交易所APP无法正常显示首页、行情页面、交易页面，加仓、止损、提现等。下单、提现等操作存在障碍，这也凸显出主流交易所在极端行情下依然无法解决自身交易系统的响应能力。

对于这一下跌，大量比特币头寸的集体抛售被认为是主要原因。例如，全球最大的加密资产基金管理公司 Grayscale Investment 卖出了 40,000 到 50,000 个比特币。据消息称，比特币销售量达到40万。

长期以来，比特币被区块链行业视为“数字黄金”，具有良好的规避风险属性。今年 1 月，当美国和伊朗之间的紧张局势和全球股市有所缓和时，比特币从 7200 美元涨到了 10000 多美元。比特币的避险属性得到了历史上最大程度的认可。在全球经济不景气的风险下，比特币价格下跌的程度已经成为各种主流金融资产中贬值幅度最大的资产，其避险属性也极有可能从此破灭。

一些分析师认为，比特币应该被归类为另类资产。在流动性短缺极为严重的情况下，比特币是全球波动性最高的高风险另类投资资产。资金自然会被投资者撤出市场。寻求更安全、流动性更强的资产，价格暴跌。

“未来每个人都会意识到，比特币不是数字黄金，而是一个‘风险放大器’。它的价值无法锚定。与其他受成本和价格影响的资产价格不同，比特币没有正常的市值区间。截至目前，它还没有任何令人信服的估值依据，更像是一艘岌岌可危的小船。在没有锚点的情况下，其价值波动较大，减半和供需对其的影响远不如心理因素重要。中国人民大学金融技术研究所高级研究员蔡凯龙说。

不过，也有业内人士持不同看法。“BTC仍然是人类历史上最强大的货币，全天24小时提供流动性，这是其他市场无法想象的，但由于流动性如此之好，这一次发生在其他市场出现短缺的时候资金方面，首选卖出补充资金，这也导致了黄金的下跌，而目前BTC的成交量远低于黄金，短期内当然无法抗拒。” 一位微博博主“fhrp”认为。

除了大型机构的抛售，一些房贷平台也被动成为了此次下滑的重要助推器。在过去的六个月里，Defi 的概念在区块链行业特别流行，许多基于币质押品的加密货币借贷平台诞生了。

于是，大量比特币大户将自己账户中的比特币质押在第三方借贷平台，用借来的USDT买入现货，相当于增加了杠杆。但是，这些平台在抵押率设置和平仓机制方面并不成熟，用户提高抵押率的资产在链上转移缓慢。因此，在市场快速下跌的过程中，出现了大量抵押资产低于贷款资产的抵押订单。因此，本次比特币场外清算量远超此前市场震荡时期，进一步加剧了比特币现货市场的抛压。

12日19:00至13日凌晨，比特币价格在5800-6200美元区间徘徊，市场开始为下一阶段的走势做准备。

第二次暴跌

12日晚，欧美主流国家股市接连开盘，集体下跌，美国、加拿大、菲律宾等至少11个国家股市暴跌。13 日凌晨收盘时，道琼斯工业平均指数和标准普尔 500 指数均创下 1987 年股市崩盘以来最大单日百分比跌幅。道指收跌约 2,352 点，创历史最大跌幅。

股市的糟糕表现很快传递到货币市场。13日7:00开始，比特币价格再次从5800美元的位置暴跌，一路下跌，先后跌破5000美元和4000美元。

对于这种急速下跌的行情，不少业内人士认为，主要因素不仅是市场恐慌性抛售，还有合约投资者的相互踩踏。微博博主“AlbertTheKing”指出，比特币杠杆多头大部分在BitMEX的永续合约市场，由于比特币价格下跌导致的多头头寸已被平仓，进而导致套利与比特币现货价差。党冲进来一边开多单，一边卖出现货套利，以为还可以，没想到比特币跌得越来越猛，他的套利多头也爆了。.

《fhrp》还指出，由于BitMEX只有BTC保证金，ETH的永续平仓也需要和btc一起进行，对冲订单的利润部分不能计入保证金，导致BTC卡在转账路上，导致严重短缺和使用不足。由于清算令的不透明，后来没人敢去捡尸体，生怕自己也会变成一具尸体。当然，更重要的是缺乏熔断机制，让市场可以放慢脚步，等待流动性赶上来。

多重风险交织下，10点15分左右，比特币价格在火币、OKEx等多家交易所跌破3800美元，较当日0:00下跌38%，较24日下跌5小时前。0.4%，创造了比特币诞生以来历史上最高的 24 小时跌幅。

如此精准的下跌不禁让人怀疑，如果经销商确实存在的话，那是交易所背后的经销商品味不佳。当然，也不能排除这种情况是市场主体之间的默契，或者纯属自然现象。

但是，从客观事实来看，确实有一些证据表明这种情况并非自然产生的。在比特币触及 3,800 美元的低点后，其价格在接下来的 20 多分钟内大幅上涨，上涨 59% 至 5,250 美元，但此后迅速下跌。在 3800 美元的拐点，也就是 10 点 16 分，加密货币行业最大的比特币交易所 BitMEX 的交易系统突然下跌，10 点 40 分恢复正常。

可以看出，比特币价格停止下跌并快速上涨的时间与BitMEX下跌并恢复正常的时间非常接近。这说明BitMEX对二级市场的影响力巨大，也让很多人怀疑BitMEX在操纵市场。

衍生品交易所 FTX 首席执行官 Sam Bankman-Fried 在推特上表示比特币强制平仓，他怀疑 BitMEX 可能故意关闭交易以防止进一步崩盘并避免动用交易所的保险基金。矿业公司 BitPico 昨天也发推文称，“根据我们的分析，BitMEXResearch 用自己的机器人和资本清算了 93 亿美元的多头头寸，而今天的比特币市场操纵是由一个实体造成的，调查正在进行中。”

针对这一事件，BitMEX 回应称云服务提供商存在硬件问题，并在后续公告中指出，DDoS 攻击是造成短期停机的真正原因。

很难验证 BitMEX 交易系统为何宕机。但从其客观影响来看，其短期停机对遏制比特币等加密货币价格进一步下跌起到了至关重要的作用，一定程度上缓解了投资。观众的恐慌，也间接为比特币等加密货币价格的反弹和回调创造了空间。

SamBankman-Fried 甚至推测，如果今天早上（2 月 13 日）BitMEX 没有因为“硬件问题”而下线，比特币的价格可能会跌至零。

如果与传统金融市场相比，BitMEX 宕机事件的影响与股市的“熔断”机制颇为相似。在投资者最恐慌的那一刻比特币强制平仓，交易暂停了数十分钟。因此，这次停电事件也引起了很多业内人士的感慨。

“BitMEX帮助币圈‘熔断’，否则这场缺乏流动性的连环踩踏不知道会跌到哪里。熔断之后，大家都冷静下来，市场恢复正常。微博博主“区块链威廉”发推文称，“市场不怕跌，就怕踩，就是这样。这就是全球股市崩盘的原因，因为投资者恐慌，这是一个无底洞，一旦失控，就根本没有底。已经。”

当然，造成市场行情逆转的因素还有很多。根据社交平台多位用户的反馈，BitMEX和币安多家主流交易所于3月13日10:00强制多个账户的空头平仓，即自动减仓机制正在发挥作用。

根据BitMEX平台机制，当投资者的合约被强制平仓时，其剩余头寸将被BitMEX的强制平仓系统接管。但是，如果强制平仓无法在市场上平仓，并且当标记价格达到破产价格时，自动减仓系统将减持相反方向持仓的投资者的仓位。减仓的顺序是根据杠杆和盈利比例决定的。.

具体来说，由于比特币价格大幅波动，大量多单被一连串平仓，导致市场流动性稀缺。为控制风险，平台会自动在市场下一些高利润率、高杠杆的空单，增加市场流动性。避免强平单无法及时交易到平台的风险。

根据BitMEX的公告，约有200个仓位被系统自动平仓。Twitter 博主 Edward Morra 发文称，“仅在 BitMEX 上，就清算了价值约 5 亿美元的空头头寸。” 如果该数据属实，则意味着BitMEX的平仓操作为合约市场带来了超过5亿美元的市场价买单，对持续平仓的市场产生了明显的利好作用。

但作为补偿，BitMEX 也表示将联系每一位受损用户，并根据投资者在自动平仓期间获得的最大潜在利润对投资者进行补偿。

无论如何，通过BitMEX等交易所的运作，比特币价格已经进入回升通道，目前仍在5000美元关口徘徊，同时带动整个加密货币市场回暖。

经过这比特币惊心动魄的24小时后，理想的“减半行情”已经破灭，真正残酷的“减半行情”即将来临。或许很多投资者和投资机构对以比特币为代表的加密资产并不感兴趣。认知会发生变化，整个行业的信心需要重建，而这取决于比特币的应用价值是否被更加深刻地凸显出来。